21世纪经济报道 肖明 北京报道
云南铁路建设部门的人士这次可能要失望了。
据本报记者获知，10月中旬时，由于建设资金不足，他们向省政府打报告，建议从全省土地收益中拨款20亿用于铁路建设。但是这个计划几天前遭到了否决。
“不是我们不想给，是因为想给也没有钱。”该省财政部门人士解释说。目前云南一年的土地收益为150亿左右，其中净收益（除去给农民补偿和拆迁成本）只有15亿，而省级统筹的土地净收益也就1个多亿。
这个案例缩影背后，是地方建设项目资金匮乏，中央“四万亿”投资项目地方配套不足的现实。这意味着，中国经济发动机“马达”——政府投资未来面临财政资金匮乏的约束。
但前三季度“铁公基”项目集中拉动，以及新增的8.67万亿元人民币贷款，都令中国经济GDP增速在2009年“保八”变得毫无悬念。
根据10月22日国家统计局发布的数据显示，今年前三季度GDP增速为7.7%，其中第三季度增速为8.9%，逐季快速增长，宏观经济从复苏到转强的迹象十分明显。
全国人大财经委员会副主任尹中卿接受本报专访时表示，目前经济已实现V形增长，如再继续加大投资，尤其是铁路、公路、机场等基础设施建设（铁公基），势必将增加地方财政和新增信贷的风险。“届时全国财政赤字原先预定的9500亿元会突破，这会影响明年的财政刺激力度。”
“经济增速不要上升太快，下一步更多的将投资可以放在改进民生方面，这会使得经济增长有可持续性。变成“√”形增长。”他说。
而10月21日国务院常务会议也显现出决策层对宏观经济形势的新判断，“把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”，其中，“通胀预期”是2008年全球金融危机发生以来首次出现在宏观调控目标之中。
这意味着，高层已经开始未雨绸缪，对一些非常规的刺激经济政策何去何从进行考量。
此外，本月24日前后，国务院将向全国人大汇报今年以来应对金融危机的部署以及措施效果。
人大财经委也会将半年以来的4个调研组情况以及建议提供给国务院，据参与调研人士介绍，“调结构、惠民生政策是主要内容”。
“发动机”结构难调
云南铁路建设部门的失望，也许并不一定是坏事。
“如果将更多的钱用于科技创新、技术改造、民生等领域，经济增长会有更大的持续性。”全国人大财经委副主任尹中卿对本报记者说。
他参加了此前全国人大分赴四路到各地对“四万亿”调研的技术改造项目组.他发现，目前各地用于技术改造的财政支出只有200亿元。加上其他的支出，也只有500亿元，这显然不利技术改造升级，不利于节能减排及整个经济结构的改善。
而根据22日公布的宏观数据可以看出，经济发展“三驾马车”中，投资遥遥领先，外需出口起色不大，而被寄予厚望的内需、特别是消费的拉动作用，仍然没有明显改观。国家统计局测算，在前三季度经济增速7.7%中，最终消费对GDP的贡献有4个百分点，投资贡献了7.3个百分点。
该局新闻发言人李晓超指出，投资虽然增长快，但是投资也有亮点。比如前三季度投资到农村地区的固定资产同比增长33.6%，投放到第三产业固定资产增长38.1%，特别是投资到了第三产业的交通运输、仓储和邮政业、水利环保和公共设施、教育、卫生、社会保障和社会福利，都出现了将近50%以上的增长速度。
尹中卿建议，下一步全国经济增速可以适当放慢，最好不要超过2位数，“否则财政和信贷跟不上，经济会再次探底，变成W形增长”。而如果将经济更多地用于改善民生，增加居民收入，尽管经济增速上升得慢一些，但是经济周期可以延长，经济可以从“V”增长变成 “√”增长。
国务院对此更是洞若观火。
21日的常务会议指出，今年前三季度，经济社会发展情况好于年初的预期，回升向好的趋势得到巩固。但是经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。
为此会议提出在保持现有政策不变的情况下，更加重视提高经济增长的质量和效益，为明年发展奠定良好基础。特别保持需求稳定增长。继续落实、完善促进消费和提高居民收入的各项政策，积极推动最终消费。科学合理地安排投资计划，确保项目质量和安全。
财政“马达”动力吃紧
目前各地财政资金绷紧的情况，也决定了投资“单兵突击”前路维艰。虽然。前三季度各地经济增速明显加快。
以云南省为例，今年前三季度云南经济增速为10.7%，大大高于上半年的7.7%，也高于一季度7.3%。其中城镇固定资产投资完成2590亿元，同比增长37.2%，投资增幅创近年新高。前9个月云南省规模以上工业增加值完成1339亿元，同比增长5.8%。
但云南省的财政压力同样很大。前9月云南地方财政一般预算收入完成494亿元，同比增长8.3%；但是支出速度以2位数增长，远高于收入增长速度。全国数据也可以看出类似情况。前9月全国财政收入同比增长5.3%，而支出同比增长24.1%。
这样的压力在其他省市区普遍存在。
今年第三季度，各地公布的经济数字增幅普遍远高于全国。比如湖北预计经济增速是11%以上，公布数据达12.5%。北京预计是9.3%,实际公布的是9.5%,浙江原先预计的增速是在7.3%，最后公布的是7.7%。
但是全国各地的经济高速增长，主要是依赖投资拉动，而投资主要依赖信贷投放和财政支出拉动。而很多投资项目并无多高的回报性。
以轨道交通为例，目前已经有25个城市开始兴建。另外昆明、贵阳等地也在申报。这些地方无一例外建立了轨道交通的融资平台公司。但是安徽省发改委交通处李晟告诉记者，目前各地的轨道交通并没有找到好的盈利方式，建设后财政需要补贴轨道交通的情况普遍存在。“很多地方在建设，但是未来如何运营，是一个大的问题，国家也还没有开新的口子。”他说。
政策调整预留伏笔？
不过，国务院常务会议的表态，似乎也为未来政策调整埋下了新的伏笔。
该会议指出，目前仍需要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，但是“要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”。
按照以往惯例，中央经济工作会议将于12月初举行，该会议将确定下一年的财政政策、货币政策及其他宏观调控政策的走向。
一些专业人士判断，随着今年第四季度和全年的经济增速将超过预期，决策层明年有可能会考虑某些非常规的经济刺激政策如何退出，其中，适度宽松的货币政策可能是首个切口。
中信证券首席宏观分析师诸建芳告诉记者，预计今年全年经济增速为8.6%,高于今年上半年时期预计的8.2%。今年四季度经济增速会在9%。2010年第一季度会更高，经济增速为10%，但是全年预计在9%增长，主要原因是明年的信贷增速要下来，预计投资增速会放慢。
而尽管目前的居民消费价格和工业品出厂价格仍是负数，但是也有分析人士认为，鉴于澳大利亚已经加息，中国如果明显出现温和通胀，未来加息的可能并不排除。
兴业银行资金运营中心分析师鲁政委就判断，随着经济增速走高，适度宽松的货币政策会逐步退出。比如年内公开市场操作力度会进一步加大，1年期央票发行利率将继续上升，“首次加息很可能会发生在明年6-9月”。他说。
在三季度宏观数据公布的当天，中国人民银行的公开市场操作便释放了被市场解读为“适度收紧”的信号——三月期央票和91天正回购的操作力度加大。22日，央行发行900亿元三个月期央票和800亿元91天期正回购操作，与前期相比占回笼资金量比例明显加大。两笔操作利率与前期持平。加上周二的操作，单周净回笼资金1600亿元。
银行监管部门也有所行动。银监会主席刘明康在2009年第四次经济金融形势分析通报（电视电话）会议上要求，下一步各地要严禁发放打捆贷款；不得签署无特定项目的大额授信合作协议；对出资不实，治理架构、内部控制、风险管理、资金管理运用制度不健全的融资平台，要严格限制贷款，落实风险防范。